Два риска для рубля

За период с 1 мая по 1 июня 2018 года белорусский рубль ослабел к валютной корзине Национального банка на 0,08%. При этом курс доллара вырос на 0,6% до 2,0123, евро подешевел на 3% до 2,3538, а российский рубль подорожал на 0,7% до 3,2422. Курсы валют на протяжении последнего месяца менялись под воздействием преимущественно внешних факторов. При этом уже в обозримой перспективе рубль может столкнуться с давлением и со стороны внутренних факторов.

В мае российский рубль продолжил восстанавливаться после падения, спровоцированного расширением антироссийских санкций, и отыграл к бивалютной корзине ЦБ РФ 1,7%. При этом к досанкционным отметкам рынок все еще не вернулся: сейчас российская валюта на 5% слабее, чем была в начале апреля.

Геополитическое напряжение спало, однако и чрезмерного оптимизма на рынке не просматривается. Рубль остается слабым, даже несмотря на дорогую нефть (а баррель Brent в мае тестировал отметку 80 долларов). Судя по всему, по итогам июня рубль снова не сумеет полностью отыграть потери: при условии отсутствия геополитических шоков российская валюта в ближайший месяц может продемонстрировать незначительный рост либо незначительное падение, в зависимости от того, как себя будут вести нефтяные котировки.

Валютная корзина НБ РБ по-прежнему является более стабильной, чем корзина ЦБ РФ, но белорусский рубль остается чрезмерно крепким по отношению к российскому уже почти два месяца, и риски «отложенного» ослабления национальной валюты возрастают. Белорусский рубль за с начала апреля укрепился к российскому на 5%, что чревато сокращением экспорта и одновременным ростом импорта. Это может привести к изменению баланса между спросом и предложением на внутреннем валютном рынке и надавить на курс белорусского рубля. В результате курс российского рубля на белорусском рынке с высокой вероятностью вернется в диапазон 3,4-3,5. Это «подтягивание» курса может растянуться на несколько месяцев, но в какой-то момент оно неминуемо произойдет. Если к этому моменту российский рубль так и не вернется к досанкционным отметкам, доллар и евро в Беларуси подрастут, и национальная валюта заметно ослабеет к корзине. К слову, финансовые власти прогнозируют среднегодовой курс российского рубля на уровне 3,43, так что вышеописанный сценарий перекликается и с официальным прогнозом.

Еще один серьезный риск для рубля связан с высокими платежами по валютному госдолгу: с учетом процентов и основных платежей, в 2018 году Беларуси предстоит выплатить свыше 3,7 млрд долларов. При этом около миллиарда долларов на обслуживание внешнего долга заложено в бюджет, который формируется в белорусских рублях. Велика вероятность, что значительная часть этого миллиарда будет выкупаться на внутреннем рынке, а профицита в таком объеме там может и не быть. Объемы чистой продажи иностранной валюты значительно сократились по сравнению с прошлым годом: по итогам января-апреля 2018 года население, предприятия и нерезиденты на чистой основе продали 266 млн долларов, а годом ранее за аналогичный период – 874 млн.

Сокращение профицита связано в том числе и с ростом заработных плат, который происходит в отрыве от производительности труда. По итогам января-апреля средняя зарплата в реальном выражении выросла на 13,3%, в то время как производительность труда за аналогичный период – на 5,4%. Это может говорить о том, что правительство так и не отказалось от использования административного рычага в повышении заработных плат. Последствия от этого уже видны: профицит валюты сокращается, годовая инфляция ускорилась с 4,6% по итогам 2017 года до 5% по итогам апреля 2018. В дальнейшем многое будет зависеть от того, насколько сильно власти будут усердствовать с увеличением зарплат.

22 мая на базе Минэкономики прошло заседание, в ходе которого были озвучены в том числе и среднегодовые курсы валют на 2018 год. Прогнозируется, что средний курс доллара по итогам года составит 2,01, средний курс евро – 2,49, а средний курс российского рубля - 3,43. Важно понимать, что речь идет не о курсах на конец года, а о среднегодовых значениях. Непосредственно 31 декабря показатели могут быть и выше, и ниже, но в целом очевидно, что власти ожидают ослабления рубля ко всем трем валютам, входящим в корзину. При этом наиболее значительный рост коснется курсов евро и российского рубля.

Автор
Жанна
Контакты
Адрес:

ООО «Норберти»

Адрес: 220002, г. Минск,

ул. Сторожевская, 8 пом. 10Н.

р/с BY79ALFA30122273260050270000 в ЗАО «Альфа Банк»,  BIC ALFABY2X

УНП  192986609 

Время работы: пн-пт с 9.00 до 20.00
Телефон: Велком +375 (44) 715-90-64 МТС +375 (29) 718-62-83